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刘胜军中国金融大爆炸中的互联网金融

发布时间:2021-01-21 15:11:43 阅读: 来源:阳光板厂家

刘胜军:中国金融大爆炸中的互联网金融

今天的中国,无论是经济还是金融都面临很大挑战,而这样一个挑战让我想起了上世纪80年代的英国和美国 。其中大家非常熟知的就是里根或者是撒切尔主义,他们对经济层面政府的管制做了很大变革。另外一个对全球影响非常深远的就是金融自由化。  金融自由化过程中,最著名的就是1986年的伦敦金融大爆炸。我们知道,当时英国的金融地位正在衰弱,但是因为1986年的金融大爆炸,伦敦作为全球金融中心的地位又再一次上升。直到今天,伦敦和纽约还是全世界最大的两个金融中心,这充分显示了金融改革的意义。

伦敦的金融改革主要是几个方面的内容。一个是价格自由化,第二个对外开放,第三个允许外资来控股收购本地的金融机构,第四个是混业经营,打破不同行业之间的壁垒。通过一系列的改革,让整个金融的效率和创新能力都得到很大提高。  整体上来看,金融业发展的几个大趋势,就是跨国界和全球化经营。另外是对金融创新的包容度和推动。  我们中国金融所出现的所有问题,根子上就是两个误区没有摆脱,第一个误区就是该管的东西没有管好,该管的东西就是货币。我们学过货币经济学知道,只要货币超发它就通货膨胀。过去几年,2008年金融危机以后,我们的货币超发相当惊人。第二个不该管的东西管死,就是金融。金融是微观活动,但是在中国受到严格限制和管制,包括我们的银行、我们的IPO都受到管制。这一系列的误区导致我们的金融体系扭曲和错误配置,也放大金融风险。  现在我们的金融改革,首先要改变靠货币和信贷推动这样一种模式。第二,我们要改变银行主导的金融体制。第三是所有制歧视,我们的银行是国有制银行,所以在这种体系下中小企业特别是民营企业获得信贷的难度大。第四,对银行存在非常大的价格管制,包括利率管制、存贷比、信贷规模等。最后而且是最重要的一点就是要改革IPO审批制。  我们的金融机构是非常畸形的,图1上面的是银行业规模,下面是股票和证券。我们可以看到两个信息,银行相对于股票和债券来讲,市场太大了。另外它们的差距没有缩小反而拉大,也就是,我们一直呼吁大力发展资本市场,但是实际结果是资本市场在整个市场体系越来越萎缩。  这样一系列的体制带来一系列恶果。第一,利率双轨制。行长都在倒卖贷款,因为基准利率和实际利率之间的差异太大了。第二,对民营经济产生很大的金融排斥,现在大量民营企业从银行获得信贷是特别困难的。为什么影子银行会爆炸,因为正规银行不给它提供服务,所以大家走向影子银行。第三,金融管制导致市场低效。股票为什么好不了?因为我们这样的制度选拔不出优秀的企业,即使有企业上市,也没有动力持续创造价值,所以我们看到的很多是跑路、套现。第四,货币超发,虽然最近M2增速下降,但是总体M2与GDP的差距还是非常大的。这就意味着货币超发的格局到目前没有扭转,还在继续。第五,因为大量靠信贷、靠货币推动增长,所以实体经济背上严重的负债,据标准普尔数据,2014年中国企业债务余额将达14.2万亿美元,占预期名义GDP的135%左右,而同期美国企业债务余额13.1万亿美元,只占预期名义GDP的75%左右。 这个负担在我看来是不可承受的。  所以,我们必须推动金融自由化,把错误的东西颠覆过来。第一是管好货币总量,第二要放开金融或者是搞活金融。三中全会给出金融自由化的关键任务,我们正在推出IPO注册制、利率市场化,我们的民营银行还有金融创新。对于这些重要的金融改革而言,我想互联网金融是非常重要的推动力量。  最后我想说几点结束语。第一,不管P2P有多少企业跑路,我们必须承认互联网金融是推动金融创新、加快利率市场化、降低金融排斥的关键正能量。如果没有互联网金融,中国的金融改革还要延后十年、二十年,所以我们对互联网金融一定要包容,一定要当成正能量,这是出发点和前提。第二,我们的互联网金融有风险,但是我们监管的出发点是让不同的互联网金融公司公平竞争,而非以风险为借口进行打压,这会破坏公平竞争原则。同时,我们也应该给金融机构松邦,让它们也有创新的空间。未来的监管是以底线监管、负面清单监管为主,我们的监管体系也必须与时俱进,一方面是因为互联网金融带来挑战,另外,我们现在的监管体制还是一行三会的,特别是三会的分业监管体制。分业监管体制和混业趋势是不适应的,而金融混业经营的时代已经到来。  (根据发言整理,作者为中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长)

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