当造纸行业月报废纸价格重拾升势箱板纸行业洗

造纸行业月报：废纸价格重拾升势，箱板纸行业洗牌开始

纸浆行业 中性 评级。2007 年纸浆毛利率仍将维持在高位。高价位的化学浆中，针叶浆受加元升值导致的成本推升和全球供给增长有限等影响，价格仍望保持高位；阔叶浆受南美供给快速增加影响，价格有望下降。低价位的机械浆中，国内机械浆受木材涨价影响而成本逐步提高；国内麦草浆价格受污染治理影响而产量逐步减少。

纸行业 中性 评级。2007 年毛利率止跌回升，但仍在低位徘徊。主要原因是美废8#供应逐年递减造成的成本提高、国内市场需求不旺、国外市场空间有限和国内新增产能2007 年试样尺寸虽然变化了底的陆续投产。原定5 月份的在满足相同的实验力、实验振幅、实验频率的条件下纸提价在7 月份实现，提价幅度150 元/吨左右；美废8#价格重回195 美元/吨的历史最高点；行业平均毛利率16%，与传统的手动实验机有很大不同大部比方实验机分企业仍处于亏损状态。 箱版纸行业 减持 评级。2007 年下半年毛利率快速下降，主要原因是未来产能释放过快以及美废11#价格在高位的维持。美废11#价格重新回到197 美元/吨的历史高位；玖龙和理文每吨降价100 元；行业平均毛利率21%，行业洗牌开始。

铜版纸行业 减持 评级。2007 年毛利率在低位运行，主要原因是出口市场的萎缩以及海南160 万吨/年新增产能的投产预期。2006 年出口退税取消后的行业低迷状况得到缓解，行业平均毛利率上升至19%。

双胶纸行业 中性 评级。未来自产浆所产的双胶纸毛利率将保持稳中有升的趋势。

受到国家治理污染削减草浆产能的影响，小纸厂陆续被淘汰，7 月份每吨提价100元，自产浆的厂商从中获益。

白卡纸行业 增持 评级。2007 年下半年毛利率将保持稳中有升的趋势。年行业所遇到的激烈竞争导致2007 年新增产能不多，但需求仍将持续增长，产品价格稳定，阔叶浆价格可能的下跌将有助于降低成本。年底美利纸业30 万吨和明年中期太阳纸业30 万吨项目给2008 年带来新的压力。

岳阳纸业（） 买入 评级。